Shengxing Co.의 1분기 순이익은 3분기 동안 37% 급감했습니다.

Shengxing Co., Ltd.(002752)는 2025년 3분기 재무 보고서를 발표했는데, 회사의 영업 성장이 약하고 수익성이 심각한 압박을 받고 있음을 보여줍니다. 첫 3분기 동안 회사는 50억 7천만 위안의 영업 이익을 달성했는데, 이는 전년 대비--1.51% 증가한 수치입니다. 그러나 모회사에 귀속되는 순이익은 2억 1,700만 위안으로 전년 대비--36.99% 감소했습니다. 공제된 비-순이익은 1억 9,600만 위안으로 전년 대비--39.98% 감소했습니다.

소폭의 매출 증가에도 불구하고 이윤폭은 계속 하락해 업계의 치열한 경쟁, 높은 원자재 가격, 다운스트림 수요 둔화로 인해 다양한 압박을 받고 있습니다. 영업 활동으로 인한 순 현금 흐름은 5억 4,600만 위안으로 전년-비-전년 대비 2.99% 감소했으며 현금 흐름은 안정적이었지만 약간 부족했습니다.

수익은 안정적이지만 수익이 크게 감소: 총마진이 10% 미만으로 떨어졌습니다.

전반적인 실적 관점에서 Shengxing은 2025년 첫 3분기 동안 기본 수익 규모를 유지했지만 이익 측면 실적은 약했습니다. 회사의 매출총이익률은 10.03%에 불과하여 전년 대비-4.32% 포인트 감소-했고, 순이익률은 4.29%로 전년 대비-2.72% 포인트 감소-했습니다. 이 중 3분기 영업이익은 18억 4,500만 위안으로 전년 동기 대비-4.03% 증가했지만, 모회사의 순이익은 전년 동기 대비 37.13% 감소한 6,921만 위안에 그쳐 '수익은 늘었지만 이익은 늘지 않는' 전형적인 상황을 보여주었습니다.

업계 비교는 더욱 압박적입니다. Shengxing은 매출 50억 7천만 위안으로 업계 3위를 차지했으며 Orijin(183억 4600만 위안)과 Baosteel Packaging(65억 8100만 위안)에 이어 2위를 차지했습니다. 하지만 매출총이익률과 순이익률은 업계 평균보다 낮습니다. Shenwan 업계 데이터에 따르면 2025년 업계 평균 매출총이익률은 11.84%, 평균 순이익률은 약 5.5%가 될 것으로 예상됩니다. Shengxing 주식의 수익성은 선두 기업에 비해 크게 뒤떨어져 있습니다. 회사의 가중평균 순자산수익률(ROE)은 6.25%로 전년-비-전년 대비 4.46%포인트 감소했고, 투자자본수익률(ROIC)도 4.51%로 전년 동기 대비 2.15%포인트 감소해 투자수익률 효율성은 더욱 약화됐다.

자산구조 및 현금흐름 변동 : 재고잔고, 부채증가

3분기 말 현재 회사의 총자산은 82억6천400만 위안으로 전년 말 대비 4.1% 증가했다. 모회사에 귀속된 순자산은 34억 5,700만 위안으로 전년-비-1.2% 소폭 증가했습니다. 그러나 자산구조는 크게 달라졌다. 매출채권이 11.77% 감소해 추심이 어느 정도 개선됐지만, 재고는 31.77% 증가해 총자산 대비 2.82%포인트를 차지해 재고잔고 우려가 나타났다. 같은 기간 화폐성 자금은 21.18% 증가했는데, 이는 회사의 변동에 대비한 자본준비금 증가를 반영한 ​​것입니다.

부채 측면에서는 장기차입금이 전년 대비-50.14%-증가했고, 단기-차입금은 6.32% 감소했습니다. 이는 회사가 재무적 압박을 완화하기 위해 부채 만기를 연장하고 있음을 나타냅니다. 자산-부채비율은 57.93%로 업계 평균인 55.1%보다 높았으며, 레버리지 수준도 여전히 높았습니다.

영업활동으로 인한 순현금흐름은 5억 4,600만 위안으로 전년-전년-대비 2.99% 감소했습니다. 투자 활동으로 인한 순 현금 흐름은 -2억 6,800만 위안으로 확장 비용이 여전히 증가하고 있음을 나타냅니다. 전체적으로 회사의 현금 흐름은 여전히 ​​긍정적이지만 구조가 타이트하고 자본 체인의 견고성에 계속 관심을 기울일 필요가 있습니다.

비용 통제는 강화되고 있으나 이익탄력성은 부족

Shengxing 주식은 비용 관리 측면에서 약간의 개선을 보였습니다. 3분기 사업비율은 5.3%로 전년 대비 0.5%포인트 감소한-- 것으로 나타났으며, 그 중 영업비는 27.46%, 금융비는 33.5% 감소했으나, 관리비는 5.08% 증가, 연구개발비는 27.19% 감소했습니다.

비용 감소는 단기적인 부담을 완화하는 데 도움이 될 것입니다.-원자재 가격 상승(특히 양철 및 알루미늄 가격은 전년 대비 5%-10%- 상승)과 에너지 및 인건비 상승으로 인해 회사의 단가는 여전히 높습니다. 매출총이익률 하락의 주요 원인은 높은 판매비용이 아니라 업계 경쟁과 제한된 비용전송에 따른 가격할인 때문이다.

애널리스트들은 일반적으로 회사 이익 감소의 주요 원인으로 다운스트림 음료 및 맥주 수요 감소와 포장 캔 가격 경쟁 심화를 꼽고 있다. 중국포장연맹 금속용기철통 전문위원회는 2025년 업계의 합리적인 경쟁을 촉구하는 '반-혁명 제안'을 발표해 가격 전쟁으로 인한 기업 이익 침식이 공감대가 되었음을 보여주었습니다.

산업 체인 및 고객 시스템: 안정적이지만 제한된 성장

Shengxing은 오랫동안 식품 및 음료의 금속 포장 사업에 주력해 왔으며 주요 제품에는 3개{0}}캔, 2개-캔, 고급{2}}알루미늄 병이 포함되며 음료 충진 서비스를 제공합니다. 고객 그룹은 매우 집중되어 있으며 Red Bull, Wang Laoji, Tsingtao Beer, Budweiser, Coca{4}}Cola, Master Kong, Starbucks, Carlsberg 및 Dali Group과 같은 주요 음료 브랜드를 포괄합니다. 회사는 "과거-생산" 모델을 채택하고 Fujian, Guangdong, Shandong, Anhui, Yunnan, Zhejiang, Sichuan, Henan 및 기타 지역에 생산 기지를 배치하여 운송 비용을 줄이고 고객과 상호 의존적인 공급망 관계를 형성합니다.

원자재 측면에서는 주요 양철 및 알루미늄 공급업체와 -장기 전략 계약을 체결했으며, 공급과 비용 안정화를 위해 그룹에서 조달을 통합했습니다. 그러나 업계 전체는 철강, 알루미늄 원재료 가격 등락에 영향을 받고 있으며 원가 이전 능력도 제한적이다. 또한, 회사의 재고 증가는 일부 고객의 주문 조정 속도 둔화도 반영합니다.

해외 진출과 새로운 사업 레이아웃: 기회와 위험이 공존

Shengxing은 "일대일로" 시장의 생산 능력 배치를 지속적으로 추진하고 있으며 캄보디아, 인도네시아, 베트남 및 기타 지역에 제조 기지를 설립했습니다. 인도네시아 공장은 시범 생산 단계에 돌입했고, 베트남 싱안(Xing'an)에 2피스 탱크 생산 라인을 건설했으며, 캄보디아 프놈펜에 5단계 생산 라인을 건설해 완전 생산을 달성하며 회사의 해외 사업에 새로운 성장 포인트를 제공하고 있습니다.

그러나 동시에 해외 투자는 여전히 환율 변동, 운영 관리 및 지정학적 위험에 직면해 있습니다. 인도네시아와 베트남 시장은 성장 잠재력이 있지만 업계의 경쟁이 점점 더 치열해지고 있으며 프로젝트 투자 수익률 주기가 길어지고 있습니다.

핵심 사업 외에도 회사는 Quanzhou New Energy Technology Co., Ltd.를 설립하여 신에너지 배터리 정밀 부품 부문에 진출하고 금속 가공 장점을 활용하여 새로운 시장에 진출하려고 시도했습니다. 그러나 이 분야는 기술 장벽이 높고 고객 인증 주기도 길다. 회사는 아직 초기 단계이므로 단기적인 기여는 제한됩니다.-전반적으로 "핵심 사업을 유지하면서 확장을 모색한다"는 회사의 전략은 미래 지향적이지만 다각화된 레이아웃으로 인해 경영 및 재무 위험이 증가합니다. 기업 지배구조 및 지분 집중도: 내부적으로는 안정적이지만 성장은 약합니다. Shengxing Co., Ltd.의 지배 주주는 Shengxing Holdings Co., Ltd.입니다. 지분 55.63%를 보유하고 있으며 실제 통제자는 Lin Yongbao, Lin Yongxian, Lin Yonglong입니다. 린용바오(Lin Yongbao) 회장의 2024년 연봉은 916,500위안으로 전년 대비 39,700위안 증가했습니다.--9월 말 기준 주주 수는 27,900명으로 전년 동기 대비 7.14% 감소한 반면 계좌당 평균 주식수는 증가해 주식 집중도가 높아졌습니다. 기관 투자자의 보유량이 증가하여 홍콩 증권 청산 회사(Hong Kong Securities Clearing Company Ltd.)가 479만 9600주를 보유하여 4대 유통 주주가 되었습니다. 전반적으로 지분 구조는 안정적이지만 시장 신뢰도 회복이 필요합니다. 산업 배경 및 실제 제약: 하향 사이클 및 비용 압박 2025년 이후 중국의 금속 포장 산업은 거시 소비 부진, 음료 출하량 변동, 원자재 가격 상승 등의 영향을 받아 전반적인 수익성이 하락했습니다. 철강 및 알루미늄 가격은 전년 동기 대비 5%-8%-상승-했으며 운송 및 에너지 비용은 증가하여 포장 제조업체의 이윤이 더욱 압박되었습니다. 이러한 맥락에서 Shengxing Co., Ltd.의 총이익은 14.34%에서 10.03%로 하락했습니다. 이는 '가격 경쟁 심화 및 비용 전가 차단-'이라는 업계의 전형적인 상황을 반영합니다. 업계 선두인 Origen은 여전히 ​​고급 고객과 규모 효과를 통해 수익 성장을 유지하고 있는 반면, Shengxing 및 Baosteel Packaging과 같은 중간 규모 회사는 수익 압박에 직면해 있습니다. 요약: 안정적이지만 압박감이 있는 구조적 최적화에는 여전히 시간이 필요합니다. 전반적으로 Shengxing Co., Ltd.의 첫 3분기 실적은 '안정적인 수익, 수익 감소, 부족한 현금 흐름, 느린 확장'이라는 특성을 반영합니다. 비용 통제와 생산능력 배치 측면에서는 어느 정도 성과를 거두었으나 다운스트림 수요 부진, 원가 상승, 경쟁 심화로 이익 기준선이 낮아졌다. 해외 생산능력 확장과 신에너지 부품 배치 등은 잠재 성장을 제공하지만 단기적으로는 핵심 사업 이익 감소 압력을 상쇄하기 어려울 것으로 보인다. 중국 식품 및 음료 금속 포장 산업의 주요 기업 중 하나인 Shengxing Co., Ltd.는 규모 확장에서 구조 최적화로 전환하는 과정에서 성장통을 겪고 있습니다. 향후 원가관리, 해외사업, 기술혁신 등의 실행력이 업계 개편 속에서도 안정성과 경쟁력을 좌우할 전망이다.