희구신소재 IPO 검토회의

금속 포장 코팅재 분야에서 30%가 넘는 시장점유율을 갖고 있는 한 기업은 투자설명서에 상장하면 이익이 절반으로 줄어들 수 있다고 경고했다.

심천증권거래소 상장심의위원회는 12월 9일 광저우휘구신소재기술유한회사(이하 '휘구신소재')의 GEM 상장 신청을 검토하기 위한 회의를 개최할 예정이다.
이 회사는 가전제품 열교환기용 에너지 절약 코팅 분야에서 60% 이상의 시장 점유율을 차지하고 있으며, 금속 포장용 알루미늄 커버 코팅재 분야에서도 30% 이상의 시장 점유율을 차지하고 있습니다. 그러나 밝은 시장지위와는 대조적으로 전반적인 제품단가 하락과 높은 매출채권, 생산안전사고 등으로 2명의 사망자가 발생했다.
01 사업 하이라이트
Huigu New Materials는 고분자 재료 분야에 중점을 두고 있으며 독립적인 연구 개발을 기반으로 하는 플랫폼{0}}기반 기능성 코팅 소재 기업입니다. 회사의 주요 사업은 기능성 수지 및 기능성 코팅재의 연구개발, 생산, 판매입니다.
회사는 가전제품, 포장재, 신에너지 및 전자제품의 4가지 다운스트림 애플리케이션 시나리오를 위한 "1+1+N" 산업 레이아웃 시스템을 구성했습니다. 이 네 가지 분야 중 포장 사업은 회사의 중요한 기둥 중 하나입니다.
2022년부터 2024년까지 회사의 영업이익은 6억6400만 위안에서 8억1700만 위안으로 증가했다. 종합 매출총이익률은 29.56%에서 40.68%로 증가했습니다.
02 시장 지위
Huigu New Materials는 다양한 기능성 코팅 소재 부문에서 선도적인 시장 위치를 ​​차지하고 있습니다. 특히 에너지 절약형 열교환기용 코팅재-와 금속 포장용 알루미늄 커버 코팅재 분야에서는 국내 시장 점유율이 각각 60%와 30%를 넘고 있다.
신에너지 및 전자 분야에서 이 회사는 미니 LED용 집전체 코팅 재료 및 광전 코팅 재료의 국산화를 실현하는 중국 내 몇 안 되는 공급업체 중 하나입니다. 이들 소재는 인산철리튬 배터리, 미니 LED 패키징 등의 분야에 사용됐다.
Gree, Midea, Haier, Hisense와 같은 가전제품 회사는 물론 Snowflake Beer, Wang Laoji, Yinlu와 같은 포장 고객을 포함하여 이 회사의 고객 리소스는 고품질입니다.{0}} 이는 회사의 포장재 분야 실제 적용 결과를 반영합니다.
03 핵심기술
희구신소재의 R&D력은 특허 건수에서도 드러난다. 2025년 6월 말 기준으로 회사는 미국 발명 특허 2개, 일본 발명 특허 2개를 포함해 79개 발명 특허를 포함해 84개 승인 특허를 보유하고 있다.
회사는 2025년 초 레이저 전사코팅의 시각적 효과를 높이는 기술인 '레이저 전사코팅 및 그 제조방법'이라는 특허를 출원했다. 이는 포장 및 장식 소재 분야에서 회사의 지속적인 기술 혁신을 나타냅니다.
2022년부터 2024년까지 회사의 R&D 비용은 영업이익의 6% 이상을 차지했으며, 2024년 R&D 투자액은 5491만3000위안이다. 이 회사는 또한 총 면적이 약 10,000m2에 달하는 다양한 R&D 실험실을 보유하고 있습니다.
04 논란과 위험성
인상적인 시장 지위와 재무 데이터에도 불구하고 Huigu New Materials는 투자설명서에서 상장 연도에 이익이 50% 이상 감소할 위험이 있을 수 있다고 경고했습니다. 주목할만한 문제가 많이 있습니다.
전반적인 제품 가격 하락은 가장 확실한 위험 신호입니다. 투자설명서 자료에 따르면 전자재료사업을 제외한 나머지 주요 사업부문의 제품가격은 보고기간 중 하락세를 보였다. 포장사업 단가는 23.71위안/KG에서 20.65위안/KG로 13.0% 하락했다. 성장을 유지하기 위해 회사는 "대량 가격" 전략을 채택했을 수 있습니다.
가격인하와 함께 매출채권도 지속적으로 확대되고 있습니다. 보고기간 말 현재 회사의 매출채권 장부가액은 2022년 1억8400만 위안에서 2024년 2억8900만 위안으로 늘었고, 총자산에서 차지하는 비중도 18.02%에서 22.93%로 늘었다.
동시에 회사의 고객 집중도도 높아지고 증가하고 있습니다. 보고 기간 동안 상위 5대 고객의 매출 비중은 2022년 43.65%에서 2024년 46.53%로 지속적으로 높아졌다.
희구신소재에서 중대한 안전생산사고가 발생했습니다. 2019년 9월 16일, 회사의 전액 출자 자회사인 광저우 후이구 엔지니어링 재료 유한회사(Guangzhou Huigu Engineering Materials Co., Ltd.)의 생산 작업장에서 화학 플래시 폭발 사고가 발생하여 직원 2명이 사망했습니다. 사고 조사 결과 해당 기업은 “주요 책임자의 안전 책임이 유예됐다”, “위험 관리 인식이 약하다” 등 심각한 문제가 있는 것으로 드러났다. 이 자회사가 2022년 6월 흡수합병된 뒤 해산됐다는 점은 주목할 만하다.
기업 지배구조에 대한 논란도 있다. 보고 기간 동안 휘구신소재는 누적 배당금 8220억4100만 위안을 지급했는데, 이는 같은 기간 모회사에 귀속되는 누적 순이익의 21%에 해당한다. 동시에 회사는 운전자본을 보충하기 위해 2억 5천만 위안을 조달할 계획입니다. 큰 배당금을 지급하면서 자금을 보충하기 위한 자금 조달 작업이 시장의 주목을 끌었습니다.
희구신소재의 소재시스템 중 포장코팅은 기술적인 내용을 가장 잘 반영할 수 있는 사업 중 하나입니다. 회사에서 개발한 금속 포장 알루미늄 캡 코팅 소재는 Snowflake Beer, Wang Laoji 등-유명 음료 브랜드의 포장에 사용되고 있습니다.
Huigu New Materials는 회사의 독립적인 연구 개발을 통해 항균 아크릴 코팅 처리 및 수성-수지 재료를 포함한 여러 핵심 기술 문제를 해결했다고 투자설명서에 밝혔습니다. 특허 데이터베이스에 따르면, 이 회사는 "내심인발성과 고온 무{2}}황변을 갖는 커패시터 코팅 및 제조 방법"과 같은 포장재 관련 특허를 출원했습니다.
희구신소재의 미래에는 많은 가능성이 있습니다. 한편으로, 회사는 특히 포장재 분야에서 명백한 기술적 이점과 시장 위치를 ​​가지고 있습니다. 반면, 제품 가격 하락, 높은 고객 집중도, 안전 생산 이력 등의 문제는 상장에 그림자를 드리우고 있다.
회사의 상장 전망은 궁극적으로 규제 기관이 위험 요소와 기술 강점을 비교하는 방식에 따라 달라집니다. 투자자들에게 포장에 붙은 반짝이는 코팅은 제품을 보호하는 소재일 뿐만 아니라 기업이 자본시장에 성공적으로 안착할 수 있는지를 가늠하는 중요한 증거가 될 수도 있다.